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1. 境外资金参与境内应收账款融资
2. 自偿性与跨境贸易融资的痛点
3.区块链+供应链的进阶领悟
4.大湾区实践
5.结语与展望
2月18日，中共中心、国务院印发《粤港澳大湾区发展方案纲要》。随着方案的公布，一个国际一流的湾区和天下级城市群图景正逐渐显现。未来，粤港澳三地将构建开放型折衷创新共同体、具有国际竞争力的当代国际金融枢纽和家当体系，成为我国全面改革开放新格局的新门户。
推进湾区试点金融政策、促进湾区跨境金融产品开拓是各湾区成员协同发展的主要一环。因应大湾区发展方案渐次清晰化，去年以来，通过金融资发生意营业平台实现境内企业应收账款跨境融资已成为市场接管度日益提高的深圳前海自贸区跨境金融试点产品。
本文立足于应收账款跨境融资的湾区实践，简要先容跨境资金参与境内应收账款融资的最新试点，以及喷鼻香港、深圳正在研究开拓的借助区块链技能赋能的贸易联动融资平台。
在中国现行法规框架下，境外资金可以通过投资中国境内债券市场的办法间接参与境内贸易项下的应收账款融资，但须要将境内贸易项下的应收账款以符合中国资产证券化哀求的形式进行打包整理。不过，只管目前资产支持证券或资产支持票据名为私募产品，但其合规准入门槛和信息表露哀求不亚于公募品种，对资产哀求较高，而供应链贸易链条各方每每因高下游会谈地位悬殊、交易规范化和标准化程度不高，具备资产证券化条件的应收账款在潜在融资人资产中占比每每不高。
除以上办法外，境外资金还可通过深圳前海金融资发生意营业所有限公司（下称“前交所”）的跨境公民币结算试点业务实现境内债权跨境受让交易的目的，从而参与境内贸易项下的应收账款融资。2018年3月8日，深圳某商业保理有限公司通过前交所向境外投资机构转让保理资产，含4笔应收账款债权，金额为372万元公民币，期限为166天[1]，交易构造大致如下：
在上图所示的前交所应收账款跨境交易中，
保理商向供应商支付转让价款而取得应收账款债权；
境外投资者自境外账户向前交所汇入转让价款（离岸公民币），前交所向保理商转付款项；
应收账款到期时，境内债务人向前交所的境内账户支付应收账款债权金额，前交所继而向境外投资者的境外账户转付款项（公民币）。
反不雅观传统交易模式，因应收账款跨境转让导致债权人变更为境外主体，境外资金方的资金进入将形成境内债权人的对外负债，必须完成外债审批和登记程序，否则境内债务人到期还款时将难以完成跨境支付手续以实现资金出境。而在前交所此类应收账款跨境转让的公民币结算试点方案下，前交所作为保理商和境外资金方的受托代理人，在中国公民银行深圳分行容许的跨境公民币外债额度内统一管理，帮忙双方完成跨境资金流动。
自偿性是贸易融资的基本属性，贸易背景的真实性是自偿性得以实现的条件。
自2015年来，笔者所在团队包办了大量以应收账款为现金流支持资产的直接融资项目，不论是否涉及跨境要素，每个项目最大的难点和痛点在于如何在最短韶光内完成对应收账款贸易背景的审查。无论是债券通还是在上述跨境资金参与境内应收账款融资的前交所试点方案，金融产品本身也仅仅是从资金通畅角度为跨境贸易融资供应了桥梁和可能性，其本身并无法办理跨境贸易融资中的贸易背景真实性核查问题。
纸质化单据多且交易习气不规则，所有交易都无法通过事后审查完备还原交易原貌、仅凭条约和发票能否证明一笔贸易的真实性、客户供应的如约证明材料能否与该笔贸易融资的根本交易严格逐一对应、某笔交易是否存在重复融资……实操中，各种问题不一而足。由于核查难度高的客不雅观缘故原由，在竞争压力和逐利动机之下，市场中大部分金融机构不断放宽对贸易自偿性的哀求，乃至蜕变至以核心债务人的强确权（或称买方确认）或强信用主体的独立包管承诺替代每一笔融资的贸易背景本色核查。贸易背景真实性本色核查的缺失落和对贸易自偿性的选择性忽略，助推贸易融资被异化为“融资性贸易”，各种匪夷所思的贸易融资造假案件层出不穷。
只有交易信息公开透明，融资效率才能真正提高，方能知足贸易融资的商业需求。如何真正把贸易背景真实性落实到位，真正把控超过不同关境和法域的货色流、单据流和资金流，实现贸易背景真实性的可核查，进而确保贸易融资的“自偿性”，使得境内企业应收账款资产得到境外投资者的真正认可，将是大湾区跨境贸易融资得以持续发展的大课题。
作为大湾区互助的重点之一，金融科技能否促进大湾区内人流、物流、资金流、信息流等生产要素的高效便捷流利，在金融创新背景下，为跨境贸易融资提速？目前市场对此紧张寄希望于区块链技能的深化与运用。的确，区块链的去中央化、分布式记账、不可修改等技能特点有助于贸易背景真实性核查，由此，金融行业的普遍共识是贸易融资和供应链金融将会成为区块链最为主要的运用处景之一。
在境内外，利用区块链技能提速贸易融资效率已有多方考试测验：
2016年9月，英国巴克莱银行率先利用区块链技能完玉成球首笔出口贸易结算交易。只管该笔信用证业务在开证、审单、提货等环节与传统流程并无二致，但巴克莱银行创始利用区块链技能完成了信用证项下的电子交单。
SWIFT(即环球同行银行金融电讯协会，目前环球大多数国家的银行都利用SWIFT系统，信用证基本均采取SWIFT电文)自2016年开始履行区块链DLT（分布式账本）专项实验，并于2018年3月发布了实验报告。
2017年5月，喷鼻香港金管局携手多家银行共同发起区块链贸易融资平台，涉及业务包括借贷、信用证、保理、出口信贷和保险等。通过区块链技能平台，实现数据等干系流程的统一，增加流程效率、透明性和安全性，有效降落敲诈风险。
2017年10月，IBM与多个国家的银行机构互助开拓区块链贸易融资平台，帮助银行及其客户将目前手动的纸质贸易融资流程自动化。
2018年5月，汇丰银行官方向外宣告，已经利用区块链技能完玉成球首笔贸易融资交易，成功出具一份信用证，不仅实现了无纸化，且大大缩短交易韶光。
自2017年以来，境内银行、BAT企业纷纭试水在其供应链金融平台引入区块链技能。
由上可见，就现状而言，无论境内还是境外，绝大多数引入区块链技能的贸易融资平台的“可证”出发点仍晚于应收账款的天生时点，绝大多数区块链技能在贸易融资领域的运用仍勾留在融资环节，并未触及贸易背景真实性核查的底层痛点。
根据笔者的不雅观察与理解，供应链交易数据涉及企业的采购及资金管理，属于核心商业信息，仅为提高贸易融资背景核查效率目的而哀求交易各方（尤其对付不愿意合营对方融资的一方而言）开放其供应链交易数据的理据并不充分，对数据安全的相信风险始终是掣肘区块链技能真正赋能供应链金融的主要缘故原由。于是，我们也关注到，市场上涌现了为理顺供应链高下游资金融通需求的大型企业通过在其自身及上游供应商、客户之间自建可信虚拟社区的模式，简化或放弃社区内各主体之间相互交易的贸易背景真实性核查，构建类区块链效果的封闭式供应链金融平台。鉴于目前货色流、单据流和资金流等贸易背景要素上链运作的制度和根本举动步伐培植远未完成，笔者认为，区块链与供应链双链领悟的实现亟待政府方面的政策推动。至于在超过三个关境和法域的大湾区内有关区块链技能运用的统一制度与通用根本举动步伐培植如何落地，更是待解难题，须要中心、粤港澳三地政府及企业、民间的高度聪慧与努力。
我们留神到，喷鼻香港金管局和中国公民银行深圳分行分别在2017年和2018年陆续牵头以区块链技能为核心的贸易融资平台，有望通过政府方的主导提高交易各方对平台数据安全管理的信心，开放各自的供应链管理和贸易流的真实数据，从而提高交易效率及准确性，降落融资风险、减少人为缺点，提高融资透明度，避免重复融资及融资诱骗。
作为深度参与贸易融资的法律专业做事机构，我们深感金融工具和金融产品的研发对贸易融资领域金融创新而言固然主要，但其对贸易融资这一细分金融领域可持续发展的浸染却远不及战胜和解决贸易背景真实性核验这一贸易融资天生的痛点和难点。在跨境贸易融资中，暂不考虑境外投资者与境内应收账款资产持有人为关联方的环境，由于法律、地域、文化等客不雅观成分隔阂，根本交易的透明可视是境外投资者最为关注的投资决策要素之一。未来或可寄望于区块链技能和其他金融科技手段的引入，以期在区块链技能支持下对供应链信息的防伪溯源，企业之间封闭可信社区的培植与扩容以及政府资源传导下的公共可信社区的创建，有助于交易各方放心地将其商务流信息接入区块链平台，彻底肃清交易信息不对称对供应链金融发展形成的阻滞。我们期待这一天的到来。
1. 商业保理专业委员会网站：http://www.cfec.org.cn/view.php?aid=1474
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